作者 | 哥吉拉
数据支持 | 勾股大数据
周一，心里悬着的石头终于落下。上证收盘微涨0.47%，市场成交额达到了三万亿。
中东战局撬动了期货和个别股票板块，中国石油A股一共就9次涨停，而收盘时“三桶油”竟然都涨停了！这在历史上还是第一次。
更离谱的在港股！一天三只概念股市值翻倍。
中港石油、百勤油服、山东墨龙盘中最高涨幅来到了145%，107%、116%。
战局经过两天的发酵，后续变化会对国内市场造成怎样的影响？
01
油路命脉中断
周末大家一边吃瓜，一边期待着周一开盘股市的走向，券商机构忙得不可开交。
讨论方向无非是哪些板块会涨，甚至只要是自己看好的板块，都能找到利好的理由。
但今天从盘面来看，油气、海运、军工、贵金属板块掀起涨停潮，通信设备、CPO、电力板块表现活跃；而文化传媒、软件、互联网等AI应用方向集体走低。
板块上涨理由简单直接，就是对中东紧张局势的情绪释放。
周一，布伦特原油开盘跳空高开至82美元附近，涨近13%。WTI原油期货也涨超10%，报75美元/桶，集运指数（欧线）期货直接封了涨停板。
除了冲突一方的伊朗是石油生产国，油价能够掀起巨大反应的催化剂，还在于——伊斯兰革命卫队把霍尔木兹海峡关了。
这一关，油价和运价彻底憋不住了，为什么？
霍尔木兹海峡不是普通水道，它连接波斯湾和印度洋，北面是伊朗，南面是阿拉伯联合酋长国和阿曼。它长约100英里（161公里），最窄处约33公里。
全球原油消费量的20%-30%都要经过该海峡输送，主要流向亚洲市场，其中中国2024年进口原油约1100万桶/日，而经过霍尔木兹海峡的原油进口为478万桶/日，占比约为43.5%。
影响具体会有多大？绕行与阻断，最直接的后果便是推高能源价格与运输成本。
航运业消息称，有3艘油轮在波斯湾沿岸海域遇到袭击，造成损毁。超过200艘船只，包括石油和液化气油轮，在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚。而且由于航行至危险区域时必须购买战争险，战争保险费率估计也将大幅上涨。
高盛针对具体情景，给出了分析：
若海峡全面关闭一个月且无任何缓冲措施，原油公允价值将每桶上涨15美元。
若动用全部备用管道产能，涨幅可降至12美元。
若再配合每日200万桶的战略石油储备释放，涨幅将进一步降至10美元，在部分关闭（50%流量受阻）且动用备用管道的情况下，涨幅则每桶预计上涨4美元。
02
油价剧烈波动
然而，激烈的情绪没有停留太久，开盘仅不到五分钟油价便迅速回落，后再度走高。
截至发稿，布伦特原油报79.97美元/桶，涨幅为9.72%。
一方面，经过周末的发酵，市场对冲突的预期影响正在逐渐减弱。
美国总统特朗普在社交媒体宣布，美方已摧毁并击沉9艘伊朗海军舰艇，他还称，在另一场袭击中，美方“基本摧毁”伊朗海军总部。同时以色列国防军宣布，已完成对伊朗各条战线上的所有高级领导层的“清除行动”，其中包括最高领袖哈梅内伊。
看上去，这场战争变为持久战的可能性在大幅降低。
如果美以目标接下去达成，也就是彻底解决掉伊朗当下的治理和指挥体系，那美国又再次加强对石油的控制，油价在高位运行就失去了支撑。
另一方面，在伊朗发生冲突之际，现有的一些措施，譬如OPEC+宣布4月份增产，情绪上也起到一定缓冲。而且美国和中国等主要消费国持有大量战略储备，沙特阿拉伯也有能力将出口从海湾地区改道。
重新复盘一下，2月市场对原油市场的预期发生了180度的转变。
国际能源署（IEA）2月12日发布的《石油市场报告》中，将2026年全球石油需求增长预期从上月的93万桶/日下调至85万桶/日。美国能源信息局（EIA）也预测布伦特原油价格在2026年平均为每桶58美元，2027年将降至每桶53美元。
2月中旬，受美国API原油库存大增1140万桶影响，布伦特原油在65至70美元区间低位震荡。这一阶段，市场更多关注供需基本面的过剩压力。
随后，美、以、伊三方的对峙就进入了螺旋式升级阶段。
2月下旬，由阿曼斡旋的日内瓦核谈判陷入僵局。美军开始向中东增派航母战斗群。以色列方面指责伊朗核计划突破红线，并提升了边境警戒级别，最终升级为了现在的局势。
所以，全球原油市场从一个原本相对供过于求的状态，突然像被打了一针兴奋剂迅速反弹。后面药劲什么消退，还会不会加大药剂，目前还有待观察。
但短时间内，油价较2月低点累计最高拉升也近20%。相比之下，从1月份以来，欧线集运今天才得到一次比较大幅度的爆发。
而贵金属方面，金价涨幅也小幅收敛，但依然坚挺。前期在5000美元/盎司附近震荡消化一段时间之后，最终也在这场战争催化下一路上行。如果局势迅速向美国倾斜，也可能会兑现一部分。
但长期来看，特朗普为了中期选举四处宣传“赢学”，长此以往，正如委内瑞拉马杜罗一样，市场习惯了美国介入的预期有所提升。贵金属的避险属性，在一次次地缘政治危机中强化。
03
对中国资产有何影响？
很多朋友周末都在担心股市，回头一看，好像也没什么好担心的。
靠着上面几个板块的发力，A股收盘也是微涨。对比其他市场，A股今天在全球来讲，已经相当强势。
不过，近期港股仿佛重回起点了。
作为离岸市场，港股对海外流动性变化较为敏感，短期走势受地缘冲突因素影响较大。每次这种风险事件出来，港股都会抗下所有，下跌幅度都要远远大于A股。上一次是2022年俄乌冲突，再上一次是2020年全球疫情。
连续调整的恒生科技指数也迈入了技术性熊市，今天盘中一度跌破5000点关口，创下近10个月新低。
该位置也是2025年春节DeepSeek催化下恒生科技反弹的起点。而DeepSeek的最新版本，也有传言最近将正式发布。
当前恒生科技的估值并不高，20倍左右的市盈率，在过去五年13%的分位线上。
但美联储降息预期，美股HALO交易，中东乱局，外卖大战、AI营销大战、新能源补贴取消等等等等，这些都好像一根根稻草一样往恒科身上压。
心理防线一旦松动，做空的力量就会迅速集结。更重要的是，指数权重的高度集中，龙头集体感冒，整个指数就会重度打喷嚏。
归根结底，市场缺少有效的买盘在支撑对恒科的信心和叙事。虽然南向资金一直在逆势抄底，但买入量难以完全对冲外资的流出。
时间线拉长来看，恒科的波动性就是要大了一些，这是它的特点。
从2021年的最高11000点下跌到2022年10月最低2720点，最大下跌约75%。2024年1月从最低2954点反弹到2025年10月最高6715点，最大上涨约127%。
从2024年反弹以来，每年都会出现大跌，2024年10月暴涨后最大回撤约23.5%，持续时间4个月。2025年由于川普关税政策影响最大下跌约30.7%，持续了2个月。
此次恒科从2025年10月见顶以来到上周下跌到5100点，指数最大下跌约24%，时间经历了大概五个月左右。
短期内，美元流动性拐点还没有确切到来，巨头之间的白刃战也不会立刻叫停，指数或许还会经历反复的震荡探底。
正因为港股市场敏感度更高，大家应该把它当成高风险偏好的资产来对待。当避险情绪释放，资金逐渐低位承接，超跌反弹的窗口才会开启。
恒科集结了中国众多优秀的科技公司，科技创新突破带动业务规模的扩张，依旧是恒科公司估值得到系统性提升的关键。接下来，3月财报披露期将成为关键观察节点。
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